Meridian Capital — Rapport annuel · 2025 03 / 15
Revue des marchés
L’année du point de vue de l’allocation
2025 a commencé généreusement et s’est bien terminée, mais la ligne n’a pas été droite. Les actions mondiales ont fortement progressé au premier semestre, portées par des bénéfices résilients et la perspective d’une politique monétaire plus souple. Le troisième trimestre a interrompu la progression : un durcissement soudain de la politique commerciale en août a provoqué le plus fort repli de l’année et une poussée de volatilité qui a duré jusqu’en septembre.
Les banques centrales ont pris le chemin inverse. La Banque centrale européenne et la Banque nationale suisse ont abaissé leurs taux tout au long de l’année, soutenant les cours obligataires et ramenant les rendements monétaires vers zéro. Pour l’investisseur en francs, la vigueur persistante du franc a été l’histoire la plus discrète : elle a retranché deux à trois points de pourcentage aux rendements étrangers non couverts et a fait de la politique de change — non de la sélection de titres — la décision la plus lourde de l’année pour bien des portefeuilles.
Deux trajectoires à travers 2025
Actions mondiales et obligations mondiales en francs, indexées à 100 fin 2024.
Rendements des classes d’actifs en 2025
| Classe d’actifs | Rendement total 2025 (CHF) | En bref |
|---|---|---|
| Actions mondiales | +13.2 % | Premier semestre solide ; repli du T3 effacé en novembre |
| Actions européennes | +9.8 % | Les baisses de taux ont soutenu les valorisations dès le printemps |
| Actions suisses | +7.4 % | Indice défensif ; le franc fort a pesé sur les exportateurs |
| Obligations mondiales (couvertes en CHF) | +2.6 % | La duration a été récompensée avec le recul des taux |
| Liquidités en CHF | +0.8 % | Des rendements ramenés vers zéro par la BNS |
| Or (CHF) | +11.5 % | Recherché lors de la poussée de volatilité d’août |
| Portefeuille équilibré de référence | +6.9 % | Net de frais en CHF |
“Le troisième trimestre ne nous a rien appris de nouveau sur les sociétés que nous détenons. Il nous a beaucoup appris sur ceux qui les vendaient.”